bob从全球范围来看，我国作为照明产业的主要生产制造、出口地区之一，该产业链上有不少相关企业，万元，用于智能照明生产总部基地项目、研发中心建设项目，以及补充流动资金。

　　据了解，联域光电专注于中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售，产品主要应用于户外、工业照明领域，并持续向植物照明、体育照明、防爆照明等特种照明领域拓展，其产品主要为LED灯具和LED光源，覆盖户外照明、工业照明及特种照明等应用领域。而对于此次IPO，小财米儿从其招股书中发现了不少问题，如资产负债率攀升、毛利率下滑、研发费用率较低等等。

　　近年来，LED行业作为一个不断增长的行业，我国LED照明总产值从2012年的1,920亿元增长至2021年的7,713亿元，这一行业蛋糕越做越大。报告期内，联域光电乘着行业东风，主营业务收入分别为52,166.02万元、63,014.09万元、122,148.16万元、62,010.74万元，不断增长。

　　营业收入虽然在增长，但联域光电的主营毛利率却不是很乐观——报告期内，其主营业务毛利率分别为26.50%、23.93%、19.88%、21.69%，呈不断下降的状态。

　　不仅如此，与同行业可比公司相比，联域光电的毛利率低于大部分可比公司。报告期内，行业毛利均值分别为28.76%、28.91%、22.90%、24.58%，联域光电与之相比，均处于行业均值之下。

　　小财米儿发现，除了毛利率下滑之外，联域光电的另一项重要财务指标也出现了问题，那就是资产负债率。报告期内，联域光电的资产负债率（合并）分别为53.44%、62.13%、73.38%、59.78%，越来越高，还大幅高于可比公司平均值（43.81、35.94、39.10、36.66）。

　　同时，报告期内，联域光电的流动比率分别为1.80、1.53、1.32、1.59，而行业均值分别为1.91、2.63、2.41、2.54；速动比率分别为1.30、1.04、0.85、1.21，而行业均值分别为1.60、2.18、1.93、2.14。除了2022年上半年外，其他时间都处于下降趋势中，也均低于行业可比公司均值。从以上数据来看，联域光电的偿债能力让人担忧。

　　每家公司都有各自不同的生产、销售模式。据联域光电介绍，它采用的是ODM模式。一方面，它会根据客户提供的应用场景、产品规格、性能等具体要求，进行产品研发、设计和制造业务；另一方面，还会根据自身市场调研能力，紧跟市场前沿需求为客户提供产品设计及产品方案。

　　小财米儿发现，报告期各期，联域光电ODM直销模式收入分别为52,166.02万元、63,014.09万元、122,148.16万元、62,010.74万元，占主营业务收入的100%、100%、100%、100%。也就是说，其所有的收入均来自代工销售。

　　众所周知，代工处在行业的下游，一定程度上处在被动的位置上；从整个产业链来说，竞争力较弱、毛利较低。同时，没有自主品牌，就没有品牌溢价，利润空间也有限，这样的企业又能走多远呢？

　　在竞争激烈的市场中，只有提高产品创新，加大研发投入才能实现可持续发展，但是，小财米儿从联域光电的招股书中却发现，其研发投入费用率并不高。报告期内，它的研发费用率分别为3.67%、3.92%、3.61%、3.74%，而同行业可比公司平均值分别为4.43%、4.84%、4.44%、3.88%，联域光电要低于行业均值。

　　在联域光电拟募集的65,908.65万元资金中，计划有11,417.80万元用于研发中心建设项目，但在其营收增长的情况下，研发费用率却基本没有增长，那么，联域光电IPO成功之后是否会真正重视研发呢？延展开来看，募集的资金是否会真正用于研发中心建设呢？

　　其实，除了以上提到的这些问题外，小财米儿从联域光电的招股书中还发现了不少问题，如应收账款快速增长，报告期内，其应收账款账面价值分别为5,860.72万元、9,580.00万元、27,186.09万元、20,080.02万元；还有其营收主要来自境外，占比分别为91.63%、93.67%、94.19%、94.76%，这几乎可以断定，联域光电非常依赖于境外市场。小财米儿还发现，其对美国客户的销售收入占比分别为70.98%、72.95%、76.42%、80.54%，金额分别高达37,025.97万元、45,966.25万元、93,351.01万元、49,944.81万元。在国际局势变幻莫测，而且中美贸易摩擦反复无常的情况下，这意味着其销售风险较高。

　　作为一家已发展了十余年的企业，在资本的大门前，还存在如此多的问题，让人对联域光电的此次IPO之旅充满了担忧。